Pilihan saham bukanlah makan tengahari percuma



Terdapat banyak cara untuk menguruskan risiko portfolio dan kerugian kawalan. Alat termasuk lindung nilai langsung e. Dalam struktur portfolio, pelabur boleh mencapai kepelbagaian dalam beberapa cara. Ia lebih dari sekadar kepelbagaian. Kepelbagaian juga boleh merangkumi kepelbagaian yang secara asasnya atau bersifat kaunter berlawanan. Pegangan ini dijangka untuk zig apabila pegangan lain zig.

Secara statistik, purata mendapat paling dekat dengan hasil sebenar apabila tiada pesanan atau corak dalam data. Inilah sebabnya mengapa pengikut pasaran saham rawak menggunakan andaian abad yang panjang untuk pulangan pasaran saham purata. Tetapi jika mereka meramalkan dalam satu arah dan ia berakhir dengan yang lain, mereka kelihatan seperti cuaca.

Perolehan purata sepanjang tempoh, biasanya 10 tahun, menghilangkan kemelesetan dan pengembalian kitaran perniagaan. Sesetengah penganalisis dan pelabur percaya pendapatan korporat baru-baru ini meningkat dan tidak mungkin kembali. Mereka memetik perubahan cukai, trend dalam industri perkhidmatan, teknologi, dan sebab-sebab lain.

Ia berlaku dalam salah satu daripada beberapa kemalangan ski yang akhirnya meyakinkan saya untuk melepaskan lereng. Sila sertai kami jika anda berada di salah satu bandar tersebut. Klik di sini untuk mendapatkan maklumat lanjut dan mendaftar.

Pilihan stok bukanlah makan tengah hari percuma

Malah produk dan perkhidmatan yang diberikan kepada individu secara percuma tidak benar-benar percuma; syarikat atau individu akhirnya membayar kos tersebut. Walau bagaimanapun, terdapat kos seterusnya akibat daripada penggunaan makan tengah hari percuma. Kepada tahap bahawa pilihan digunakan sebagai insentif untuk menarik dan mengekalkan pekerja berbakat, mereka, bercakap dengan betul, kos buruh. Dan pilihan pengagihan syarikat kepada semua pekerja adalah Pilihan stok bukanlah makan tengah hari percuma terhad kepada pemula Silicon Valley. Tidak ramai yang mengharapkan U. Kerana makan tengah hari adalah garam yang tinggi, pelanggan tertarik untuk membeli lebih banyak minuman. Tetapi jika mereka meramalkan dalam satu arah dan ia berakhir dengan yang lain, mereka kelihatan seperti cuaca. Namun begitu, semua faktor dan lebih banyak telah menjejaskan perolehan, margin, dan ekonomi selama lebih dari satu abad dan tidak ada yang telah menakluki pemulihan yang didorong oleh kitaran perniagaan, Pilihan stok bukanlah makan tengah hari percuma. Dalam kes ini, 'pendapatan' yang diambilalih telah diabaikan kerana mereka telah mengikuti standard - tetapi, menurut pandangan kami, salah laku - amalan perakaunan yang mengabaikan kos untuk perniagaan mengeluarkan opsyen.

Bar hijau mewakili pulangan tahunan tahunan dari setiap tempoh sedekad sejak bar pertama adalah tempoh dari dan bar terakhir ialah Untuk menunjukkan kuasa penilaian ramalan pada pulangan dekad yang panjang, kedua-dua siri ini diimbangi oleh 10 tahun. Sebagai contoh, perhatikan palung di dalamnya, hanya lebih separuh daripada siri bar hijau.


Tetapi sebenarnya ia amat sukar. Pulangan lebih dari satu dekad atau dua biasanya lebih tinggi atau di bawah purata. Ini mempunyai implikasi yang serius bagi pesara, pesara terdekat dan akumulator. Hari Ed dan saya akan berkembang pada perbincangan itu. Ed ditubuhkan Crestmont Research untuk meneliti kitaran pasaran saham sekular dan menjelaskan secara grafik segala-galanya mengenai mereka. Tiada Makan Tengahari Percuma: Ini boleh membantu atau menyakiti pelabur.

Keuntungan yang meningkat kini menawarkan pulangan yang menarik dan menarik pesaing baru atau tindak balas pemangsa dari pesaing sedia ada. Ramai di Wall Street terus mempromosikan penilaian yang optimis. Sejarah jarang mengulangi tetapi ia menyediakan makmal pengalaman yang kuat untuk menilai kebolehgunaan. Buat masa ini, pepatah mengenai pengulangan sejarah mempunyai kelebihan atas pepatah yang kali ini berbeza.


Penilaian pasaran meningkat dan jatuh sebagai tindak balas kepada perubahan dalam inflasi. Apabila inflasi meningkat, nilai jatuh untuk memberikan pulangan tambahan sebagai pampasan. Kebanyakan aset kewangan, terutamanya saham, meningkat ke nilai relatif tertinggi dan pulangan yang dijangka terendah apabila kadar inflasi rendah dan stabil. Harga bon naik apabila hasil jatuh sebagai tindak balas kepada penurunan inflasi. Saham, sebagai sekuriti kekal, bertindak balas dengan baik untuk inflasi yang rendah.

Pilihan stok bukanlah makan tengah hari percuma

Titik terendah adalah tempoh tahun dari jumlah pulangan tahunan yang dikompaunkan i. Bar hijau terakhir ialah tempoh yang bermula dengan dan berakhir dalam Sembilan dekad kini dalam proses telah memulakan tarikh dari melalui portfolio saham pelbagai yang bermula pada harga yang rendah tidak dapat dielakkan mengatasi satu bermula pada harga yang lebih tinggi. Ini lebih daripada menunjukkan hubungan songsang antara penilaian dan prestasi; ia memberikan pandangan yang berpandangan jauh tentang apa yang diharapkan pada masa akan datang.

Profil ini bukan lekuk berbentuk loceng dengan kebanyakan keadaan berhampiran pertengahan. Secara empirik, hasil di atas dan di bawah rata-rata adalah lebih biasa daripada purata, seperti yang dilihat dalam carta ini yang kita kongsi minggu lalu.

Ia memberi kawalan ketara ke atas hasil dividen. Corak yang dihasilkan memberikan pandangan mengenai hubungan di dalam pelbagai keadaan. Ini adalah salah satu contoh yang jarang berlaku apabila korelasi mencerminkan penyebabnya. Oleh kerana dividen dibayar daripada pendapatan, dan kerana bahagian pendapatan yang dibayar sebagai dividen berbeza dalam rentang yang sempit dari semasa ke semasa, kita melihat hubungan erat antara kedua-dua nisbah.

Mereka menyimpang dari kebijaksanaan sejarah bijak pelaburan masa lalu seperti Benjamin Graham dan David Dodd. Graham dan Dodd mengakui bahawa pasaran dan siri kewangan yang berkaitan berubah-ubah. Perubahan dalam penilaian mempengaruhi keputusan dan hasil pelaburan. Markowitz mengiktiraf ini juga.

Sering kali, keputusan yang mungkin lebih baik atau di bawah purata. Contohnya, pulangan penanda aras sepatutnya pulangan masa akan datang, berdasarkan keadaan semasa. Ringkasan Pasar Besar Bull s dan s menyampaikan pulangan yang tinggi tetapi juga mengukuhkan beberapa mitos dan salah faham. Teori akademik pada masa itu tidak konsisten dengan pendekatan pelaburan yang digunakan para pelabur.

Bermula dari penilaian tinggi ini, mungkin anda hanya mempelbagaikan kerugian masa depan anda. Walaupun terdapat banyak cara untuk mencapainya, saya telah membangunkan satu alternatif yang saya sangat gembira, memandangkan ketidaktentuan pasaran baru-baru ini. Saya benar-benar menggesa anda untuk mendapatkan dan membaca karya ini. Dunia adalah lebih cerah dan jelas tanpa melihat katarak yang berwarna mendung, berwarna. Saya perlu kembali ke Cleveland untuk pemeriksaan akhir pada awal April, serta lawatan satu hari yang singkat ke New York untuk melihat lagi doktor lain tentang kecederaan tangan berusia setahun yang mula bertindak cukup menyakitkan.

Namun, semua faktor dan lebih banyak telah menjejaskan perolehan, margin, dan ekonomi selama lebih dari satu abad dan tidak ada yang mengalahkan pemulihan yang didorong oleh kitaran perniagaan. Orang lain berfikir marjin keuntungan akan kembali semula kerana mereka secara konsisten melakukannya pada masa lalu. Walaupun margin keuntungan dan pendapatan mungkin melonjak, proses yang kompetitif akhirnya mendorong pulangan ke atas ekuiti kembali selaras dengan hasil hutang dan premium risiko ekuiti.


Kerugian mempunyai kesan yang tidak seimbang terhadap pulangan kumulatif berbanding keuntungan. Carta seterusnya menunjukkan bagaimana kerugian kecil memerlukan keuntungan yang sedikit lebih besar untuk kembali ke pemecahan. Mendapatkan kembali di mana anda mula memerlukan keuntungan yang lebih tinggi secara progresif memandangkan magnitud kerugian itu meningkat. Hubungan ini berfungsi dalam kedua-dua arah. Kesan tidak seimbang ini berlaku kerana kerugian berlaku pada nilai yang lebih tinggi.

Penilaian membawa hasil dividen. Prinsip penilaian, dan bukannya peluang rawak, adalah apa yang mendorong pulangan pasaran saham. Seperti banyak perkara dalam kehidupan, tidak ada kepastian. Penilaian yang rendah dengan ketara menimbulkan kemungkinan hasil purata di atas selama 5-10 tahun yang berikut. Penilaian tinggi dengan ketara menimbulkan kemungkinan makanan kucing mungkin berada di menu anda, melainkan jika anda bertindak untuk menguruskan risiko dan meningkatkan pulangan. Tiada contoh adalah kepastian, tetapi mengetahui kecenderungan itu membantu anda menguruskan risiko dan melabur untuk pulangan.


Cukup Berharga vs Beberapa laporan menunjukkan bahawa pasaran telah terlebih nilai, sementara yang lain menulis tentang pasaran yang cukup bernilai dengan banyak kenaikan. Harga lembu pasaran kini bernilai hampir 20 atau Purata sejarah jangka panjang adalah sekitar Graf ini secara visual mengukuhkan mengapa sesetengah penganalisis memilih untuk menormalkan pendapatan untuk menyederhanakan gangguan.

Beliau memulakan pembentangannya Teori Portfolio Moden dengan memisahkan keperluan untuk andaian yang relevan dari modelnya untuk pembinaan portfolio. Walau bagaimanapun, kebijaksanaan konvensional tidak lama lagi memendekkan langkah penetapan anggapan penting. Profil pulangan sepanjang tempoh sedekad atau dua kelihatan seperti sebuah barbell, dengan hasil yang mungkin berpusat jauh dari pusat.

Pandangan pulangan yang rendah bukanlah takdir; ia hanya satu kenyataan keadaan pasaran semasa. Menyedari bahawa ia membantu pelabur mengurus portfolio pelaburan untuk mengurangkan risiko dan meningkatkan pulangan. Terdapat banyak pilihan untuk portfolio pelaburan anda selain melabur dalam saham yang sangat bernilai. Tanya penasihat pelaburan anda mengenai pilihan tersebut. Dalam persekitaran yang rendah pulangan, penambahan tambahan yang mengawal risiko dan meningkatkan pulangan mempunyai kesan yang lebih besar daripada dalam persekitaran yang tinggi pulangan.

Kupon dan dividen adalah yang paling berharga apabila penjahat inflasi lemah. Buat masa ini, hasil inflasi dan bon agak jinak. Pasaran saham kini berada di antara harga yang agak tinggi dan terlebih nilai oleh kebanyakan langkah. Sama ada cara, kita fikir pelabur harus mengambil pulangan di bawah purata selama dekad atau dua tahun akan datang. Nilai saksama memberikan pulangan sepadan dengan penilaian permulaan.

Matlamatnya adalah untuk tidak mencari offsets langsung, tetapi untuk mengharapkan bahawa setiap komponen akan memberikan lebih banyak dari terbalik. Tambahan pula, apabila menilai pelaburan untuk kepelbagaian, pertimbangkan prospek pulangan semasa.

Dekad yang bermula dengan penilaian yang tinggi boleh dijangka menyampaikan pulangan tahunan tahunan berhampiran paras terendah bersejarah. Sebaliknya, pelabur harus menjangkakan ketidaktentuan yang biasa dan kebolehubahan tahunan. Tetapi pada harga yang tinggi, lembu jantan mempunyai caj yang kurang dan lebih banyak. Kesan ini boleh diwakili sebagai kecenderungan dalam hasil yang berpotensi untuk pulangan pasaran saham dan sangat relevan hari ini. Pengalaman pelaburan selama puluhan tahunnya menunjukkan betapa pentingnya meminimumkan kerugian.